大部分 A+H 标的，H 股长期比 A 股便宜，也就是 H 股折价。 核心原因：第一，投资者结构不同，H 股外资机构占比高，风险偏好更低；第二，流动性差异，A 股散户多、交易活跃，流动性溢价更高；第三，资金管制，两地资金不能自由流通，套利资金很难抹平价差；第四，汇率预期、海外利率环境，外资会用美元利率去折现 H 股利润；第五，交易成本、红利税、制度差异带来额外成本。 折价可以作为观察指标，但折价扩大不代表马上会修复，折价有可能长期维持，甚至进一步拉大。

本文仅为资本市场基础知识科普，不构成任何投资建议。H 股市场规则、交易制度和 A 股差异较大，存在汇率、流动性、估值等多重风险，请充分了解后再参与。