黑色产业链是自上而下传导的链条：铁矿石 + 焦煤→焦炭→铁水→粗钢→螺纹 / 热卷。 正常传导路径：原料上涨→炼钢成本抬升→钢厂有提价意愿；如果下游需求好，钢材可以顺利把成本向下传导，钢厂利润维持；如果需求弱，原料涨、钢价涨不动，钢厂利润被挤压，持续亏损后钢厂主动减产，减少原料采购，反过来压制原料价格。 产业链利润会在原料、钢厂、贸易商之间来回分配。行情分两种：需求驱动行情，钢材领涨，带动原料走强；供给驱动行情，原料端紧缺，原料领涨，钢材被动跟涨。 跟踪黑色系，不能只看钢材，原料端的变化往往会提前启动。

本文仅为商品期货基础知识科普，不构成任何交易建议。期货自带杠杆，波动大、风险极高，普通投资者参与需要充分评估自身风险承受能力。