黑色系里常说的 “双焦”，就是焦煤、焦炭期货，二者上下游绑定，走势高度相关，但涨跌节奏经常分化。焦煤是原料，焦炭是成品，焦化厂就是中间加工环节，焦化利润是观察两者强弱的关键。

当焦化利润很高的时候，焦化厂采购焦煤积极性强，愿意接受偏高的煤价，这个阶段焦炭涨得强，会带动焦煤期货跟涨；如果焦炭连续提降，焦化陷入深度亏损，焦化厂会主动压价、按需采购、控制库存，焦煤容易弱于焦炭，出现 “焦炭抗跌、焦煤先跌” 的情况。

行情还会出现预期提前交易。比如市场预判钢厂复产，资金会提前做多双焦；如果预判下游持续走弱，焦炭还没明显下跌，焦煤期货就提前走弱。

需要注意，双焦同向是常态，但不是必然同步。比如产地突发安监，焦煤快速上涨，但焦炭需求偏弱，焦炭跟涨乏力，形成强弱分化，这个时候单纯做多套利也存在风险。