在焦煤、焦炭、钢材的黑色产业链里，负反馈是出现频率很高的行情模式，也是很多交易者容易踩坑的地方。负反馈的起点一般在成材端：钢材需求偏弱、库存累积，钢价下跌，钢厂利润被压缩甚至亏损。

钢厂为了控制成本，开始主动减产，铁水产量下滑，减少焦炭采购；焦化厂订单变少，焦炭议价能力下降，迎来焦炭提降。焦化利润缩水之后，焦化厂会放慢焦煤采购节奏，压价、减少备货，甚至消耗自身厂内库存，上游煤矿销售遇阻，产地竞拍流拍增多，焦煤现货走弱，带动焦煤期货价格下行。

一轮完整负反馈走完，需要钢材让利、利润修复，钢厂复产，铁水回升，需求重新回暖，才会切换成正反馈行情。

负反馈阶段不要轻易抄底焦煤，负反馈的持续时间，取决于钢材需求什么时候企稳，不是煤价跌多了就会反弹。