讯飞医疗上市初期被市场追捧，估值一度走高，随后股价持续回调，核心是市场对 AI 医疗的预期发生变化：从单纯炒大模型概念，转向看商业化落地、回款、减亏进度。 它的估值不能简单套用传统软件公司，AI 医疗属于成长早期赛道，市场给的估值，核心看三个指标：营收增速、亏损收窄节奏、付费模式从项目制转向订阅运营的进度。 如果后续订阅式服务占比持续提升、应收周转改善、亏损持续收窄，估值体系有望重构；反之，若订单增速放缓、回款持续承压，估值容易持续承压。港股流动性偏弱，叠加 AI 板块情绪变化，股价波动会显著大于 A 股传统行业。 免责声明：本文仅为估值逻辑探讨，不给出目标价、买卖点位，港股投资风险较高。