分析 002238 天威视讯，要区分传统业务和新业务的变化，不能只看整体营收。 首先看有线电视用户数、宽带用户数，用来判断传统基本盘的流失速度；其次是营收结构，政企业务收入占比是否持续提升；然后看毛利率，传统收视业务毛利率偏高，但收入萎缩，政企项目竞争激烈，毛利率容易被压缩；还要关注扣非净利润，剔除补贴等一次性收益，看主业真实盈利水平。 另外广电行业属于重资产，线路、机房设备持续折旧，资本开支压力不小，同时需要关注应收账款，政企项目普遍账期较长，回款周期偏慢。

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