投资 600970 中材国际，阅读财报不能只看营收，工程企业有专属的重点指标。 首先是新签合同额，工程企业的收入是滞后于订单的，新签订单决定未来 2-3 年营收规模；其次是营收、归母净利润、扣非净利润，扣非利润更能反映主业真实盈利；第三是合同资产、应收账款，海外项目回款周期长，应收账款规模和坏账计提风险需要重点留意；第四是毛利率，海外项目、国内项目、运维业务毛利率差异明显，整体毛利率变化代表盈利质量。 另外还有汇兑损益，公司大量海外项目以美元等外币结算，人民币汇率波动会直接影响利润。同时要关注期间费用，海外项目的差旅费、保函费、销售费用相对偏高。 工程类央企现金流波动较大，需要持续观察经营现金流净额变化。

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