海新能科（300072，原三聚环保）最核心的护城河就是自主悬浮床加氢技术，这套工艺可以利用废弃油脂、非食用植物油生产烃基生物柴油，进一步加工成 SAF 可持续航空燃料，也就是生物航煤。公司拿到民航 SAF 适航证书，同时进入出口白名单，可以对接海外航司、国际油品贸易商，是国内较早实现 SAF 量产外销的企业。

业务板块简单分为四块：生物能源（HVO+SAF，当前核心）、催化净化材料（脱硫脱氯催化剂、净化剂，传统老业务，面向煤化工、石化）、特色化工（LNG、新戊二醇、合成氨）、工程技术服务。传统催化剂业务受煤化工周期压制，盈利偏弱；增量全部来自生物燃料板块，尤其是 SAF。

SAF 相比普通生物柴油附加值更高，海外欧盟、美国对航空减碳有强制掺混要求，海外需求空间更大，也是公司重点拓展的市场。国内这边民航试点逐步推进，长期成长空间取决于国内掺混政策落地节奏。

短板同样突出：生物燃料是重资产项目，装置投入大，原料废弃油脂存在供给约束；原料和成品价格跟随原油联动，价差不稳，盈利波动很大。 免责声明：本文仅为基本面科普，不推荐买入或卖出。产业政策、原料供给、国际油价都会影响盈利，个股基本面向好不等于股价上涨，投资需谨慎。