海新能科的核心生产载体是子公司山东三聚，也是国内较早规模化用悬浮床加氢做 HVO、SAF 的基地。装置以废弃油脂、酸化油等为原料，产出烃基生物柴油，再进一步异构产出 SAF 生物航煤。

产能价值体现在三点：一是工艺经过长时间稳定运行验证，良率可控；二是打通国内民航认证和出口资质，可以同时做国内试点供货 + 外销；三是具备技改扩产空间，后续可以根据订单调整 SAF 产出比例，灵活切换产品结构。

风险点：重资产项目固定成本高，如果原料价格大涨、成品价格下跌，装置容易陷入低毛利甚至亏损；原料采购需要持续对接大量餐厨废油、油脂加工厂，原料供给不稳定会影响开工率。产能只是基础，稳定订单和稳定价差才是盈利关键。 免责声明：本文仅介绍产能情况，不做估值判断，不构成投资建议。