债市周一（12月8日）延续弱势盘整，超长端依旧领跌，银行间现券收益率普遍走高2BPs左右，国债期货主力全线收跌；公开市场单日净投放147亿元，短期资金利率转为上行。

机构认为，超长债的调整风险或尚未完全释放，当前供需矛盾较为突出，利差存在走阔的必要性，且当前利差水平距高位仍有差距。

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【行情跟踪】

国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.29%报112.24，10年期主力合约涨0.02%报107.91，5年期主力合约跌0.01%报105.745，2年期主力合约持平于102.412。

银行间主要利率债收益率普遍上行，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行1.75BP报2.269%， 50年期国债“25超长特别国债03”收益率上行3.9BPs报2.415%，10年期国开债“25国开15”收益率上行1.5BP报1.94%。

中证转债指数收盘上涨0.40%，报483.93点，成交金额603.95亿元。瑞达转债、再22转债、集智转债、中能转债、大中转债涨幅居前，分别涨13.49%、11.49%、8.45%、8.29%、7.98%。能辉转债、乐普转2、鹰19转债、豫光转债、昌红转债跌幅居前，分别跌3.91%、1.83%、1.70%、1.59%、1.46%。

【海外债市】

北美市场方面，当地时间12月5日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.18BPs报3.560%，3年期美债收益率涨3.97BPs报3.584%，5年期美债收益率涨3.85BPs报3.711%，10年期美债收益率涨3.89BPs报4.137%，30年期美债收益率涨3.91BPs报4.792%。

亚洲市场方面，日债收益率延续全线上行，10年期日债收益率走高2.3BPs至1.972%。

欧元区市场方面，当地时间12月5日，10年期法债收益率持平报3.522%，10年期德债收益率涨2.7BPs报2.796%，10年期意债收益率涨1.7BP报3.483%，10年期西债收益率涨1.5BP报3.258%。其他市场方面，10年期英债收益率涨4.2BPs报4.475%。

【一级市场】

农发行1.074年、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.4715%、1.6828%、1.7772%，全场倍数分别为2.35、3.91、3.03，边际倍数分别为1.01、3.26、1.79。

新疆生产建设兵团2期地方债中标结果显示，投标倍数均超10倍。具体来看，5年期“25兵团债14”中标利率1.73%，全场倍数10.44，边际倍数1；7年期“25兵团债15”中标利率1.92%，全场倍数10.59，边际倍数2.75。

【资金面】

公开市场方面，央行公告称，12月8日以固定利率、数量招标方式开展了1223亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1223亿元，中标量1223亿元。数据显示，当日1076亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放147亿元。

资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行0.1BP报1.302%；7天期上行1.0BP报1.426%；14天期上行0.9BP报1.517%；1个月期上行0.1BP报1.521%。

【机构观点】

华泰固收：短期看，30年国债高拥挤度、低性价比风险得到了一定释放；拉长时间维度，伴随宏观叙事更加积极、风险偏好上升、“资产荒”逻辑弱化，利差正从“易平难陡”转向陡峭化，超长债波动加剧成为常态，整体偏谨慎。操作上，蛰伏反击的思路不改，反击的触发剂是机构行为冲击或重回基本面、双降博弈，短期继续持有中短端信用债、存单、5-7年及以下利率债。

国盛固收：不认为趋势上超长债利差会显著攀升，但短期的风险有待继续观察。趋势来看，在超长债流动性没有明显下降情况下，随着年末银行指标压力缓和，基金、券商等仓位降低，以及保险等配置需求恢复，预计超长债利差或再度修复。但短期的风险确实不好判断，特别是交易性机构集中减持可能带来的短期市场冲击，存在加大可能。

长江固收：近期债市中短端抗跌，但超长端利差再次走阔，主因超长端表现较弱。当前债市的困局在于财政拉长久期而央行买债偏少、偏短，在这一矛盾缓解之前，预计中短端的安全垫更厚、相对抗跌，而超长端可能继续震荡偏弱。