11月18日晚间，拼多多发布截至9月30日的2025年第三季度财报。受“千亿扶持”等生态投入的影响，拼多多本季度营收为1083亿元，同比增速为9%；经营利润（非GAAP）为270.794亿元，同比增速仅为1%；调整后归属于普通股股东的净利润314亿元，同比增长14%，环比则出现下滑。

业绩发布后，拼多多股价在美股盘前一度涨近4%，但随后转跌。

营收增长显著放缓 净利润实现双位数增长

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财报数据显示，拼多多第三季度9%的营收增速标志着其增长势头出现显著放缓。公司总营收为1082.8亿元人民币，去年同期为993.5亿元。

营收增长主要来自两大核心业务，但增速均不高。其中，在线营销服务及其他收入为533.5亿元，同比增长8%。交易服务收入为549.3亿元，同比增长10%。财务副总裁刘俊评论道：“营收增长持续放缓，反映了竞争格局的持续演变和外部不确定性”。她同时预警，随着公司推出更多商户支持举措和生态系统投资，季度财务业绩可能会持续波动。

尽管面临成本压力和增长挑战，拼多多的盈利能力依然保持了韧性。财报显示，归属于普通股股东的净利润为293.3亿元，同比增长17%。在非美国通用会计准则（Non-GAAP）下，归属于普通股股东的净利润为313.8亿元，同比增长14%。

盈利增长也体现在每股收益上。摊薄后每ADS收益为19.70元，高于去年同期的16.91元。此外，公司的现金流表现强劲，季度内经营活动产生的净现金为456.6亿元，高于去年同期的275.2亿元，主要得益于净利润的增长和营运资本的变化。截至2025年9月30日，公司持有的现金、现金等价物和短期投资总额达4238亿元人民币。

面对增长放缓，拼多多管理层集体传递了聚焦长期价值、承担更多社会责任和积极应对竞争的信号。董事长兼联席首席执行官陈磊在公司成立十周年之际表示，展望未来，随着规模的扩大，准备承担更大的社会责任，并继续服务于更广泛的公共利益和整个电商生态系统的长远前景。

另外，拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻也表示，公司将坚持长期主义，继续投资于商户支持计划，以推动行业升级和平台的长期可持续发展。

“千亿扶持”连续投入两个季度 一定程度上影响业绩表现

值得注意的是，截至目前，“千亿扶持”已经持续投入两个季度，一定程度上影响了公司的业绩表现。赵佳臻表示，目前，电商行业的竞争进一步加剧，公司将拿出更多的真金白银投入到生态建设，未来将推出更多类似“千亿扶持”的惠商举措，以更大的力度回馈生态和社会。

今年以来，拼多多在电商行业首次推出“千亿级别”的惠商助农行动，并通过“多多好特产”“新质供给”“电商西进”等举措，持续推动平台生态的高质量发展。据拼多多发布的《2025农产品上行半年报》显示，平台对农业的投入收效显著，今年上半年，农产品销量同比增长47%；农货商家数量同样保持高速增长，尤其是00后农货商家的数量同比增长超30%，农产品上行的空间后劲十足。

三季度，“千亿扶持”继续加大对农产品电商的投入，“多多好特产”专项行动先后走进湖北荆州、河南商丘、山东莱阳、四川安岳、陕西米脂等地数十个农特产区，为各地商家推出定制方案，推动各大产区从规模化向品质化发展。9月，各地农产区迎来丰收季，拼多多投入10亿补贴资金、20亿流量资源包，联合平台30万农货商家上线“多多丰收馆”，助力各地农货及时出村进城，促进各地农户丰产增收。

受益于“千亿扶持”在供给侧的持续投入，平台的消费潜力也持续释放。以西部地区为例，在免除物流中转费以后，宠物用品、户外防晒、潮玩周边等商品订单量增长了五成以上，极大地盘活了东西部地区的经济活力。

“从成立的第一天起，我们的使命就是普惠最广大的普通人，为他们带去多实惠和好服务。”陈磊表示，站在十周年的节点往前看，我们将沿着为用户创造价值的使命，专注于电商主业，继续为广大用户创造价值，坚定地投入平台及产业的高质量发展，迈向“Costco+Disney”的下一个十年。