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作者：中国证监会政策研究室原副主任、同济大学教授、博士生导师黄运成

新华财经北京12月7日电 题：从流动性角度看百亿市值以下上市公司发展特点

股票流动性能较好地反映出资本市场的活跃程度，对上市公司融资能力具有重要影响。截至2022年12月6日，A股市场共5013家上市公司，总市值达91.23万亿元。其中市值在百亿以下的上市公司共计3476家，总市值达15.30万亿元，占比约16.77%；市值达百亿及以上的上市公司共计1537家，总市值达75.93万亿元，占比约83.23%。本文截取2022年1月1日至2022年12月6日时间段，从上市公司日均换手率视角分析A股市场百亿市值以下上市公司的发展特点。

从整体来看，3476家百亿市值以下上市公司的平均日均换手率约3.91%，日均换手率高于3%的公司共计1526家，占比43.90%，低于1%的公司共计355家，占比10.21%；1537家百亿市值上市公司平均日均换手率约2.23%，日均换手率高于3%的公司共计292家，占比19.00%，低于1%的公司共计513家，占比33.38%。与高市值企业相比，小市值企业的换手率较多集中在1%以上，究其原因主要是投资者对小市值企业的投资更偏好于短期收益，而对高市值企业则更多持长期价值投资理念。

从公司来看，百亿市值以下的上市公司中，除北交所企业外，日均换手率最低的三家公司分别为惠而浦（0.14%）、华图山鼎（0.20%）、今创集团（0.26%），所属行业分别为家用电器、建筑装饰、机械设备，均属受疫情影响较为严重的行业，加之公司本身业绩略显疲软，难以引起投资者关注，因此换手率较低。日均换手率最高的前三家公司分别为三未信安（54.16%）、昆船智能（53.27%）、云中马（49.48%），三家均属于近期刚上市企业，交易相对较频繁，因此换手率较高。

从市值增速来看，以2021年1月1日前上市的共计4155家公司为例，将研究期间扩大到2021年1月1日至2022年12月6日，市值达百亿及以上的1284家上市公司总市值由74.48万亿元下降至65.93万亿元，增速为-11.48%，平均日均换手率为1.69%；市值达百亿以下的2871家上市公司总市值由12.38万亿元增长到15.02万亿元，增速为21.38%，平均日均换手率为2.82%。较高的换手率往往意味着较好的流动性，而良好的流动性对企业市值增长起到积极的促进作用。

良好的流动性有助于促进上市公司高质量发展，实现上市公司的市值持续稳定提升。日渐完善的资本市场机制也将进一步优化社会资源配置，为企业创造良好的融资环境与经营环境，促进公司治理水平，助力上市公司市值稳步增长。

编辑：翟卓