东风汽车集团股份有限公司(东风集团股份)超15年的回A之路有了新进展。

日前，中金公司发布了关于东风汽车集团股份有限公司上市辅导工作备案报告。中金将在辅导期内就规范运作、内部控制管理、财务报告体系建设、募投项目等多个方面给予东风集团相应支持，并逐步落实和完善东风集团股份有限公司的上市问题与规划。

今年7月27日，东风集团股份公告重启A股上市计划，拟发行A股数量不超过9.57亿股，发行价格尚未确定。不过，从公司目前状况来看，东风集团股份能否依靠回A实现突破，存在较大的不确定性。

“商强乘弱”愈发显著 借贷余额同比大增84%

据中国汽车工业协会的统计，2020年1-6月，汽车市场累计产销分别为1011.2万辆和1025.7万辆，同比分别下降16.8%和16.9%，降幅逐月收窄，国内汽车销售市场在疫情影响后正缓慢复苏。

前6个月，东风集团股份累计销售各类车型114.45万辆，相比去年同期下降16.73%，总体降幅与行业基本持平，但呈现出了显著的“商强乘弱”分化的局面。

上半年，东风集团股份实现营业收入510.22亿元，同比增加4.95%，归母净利润30.18亿元，同比下降64.49%。增收减利背后，与销售分化不无关系。

在前6个月销售的114万辆汽车中，商用车销量为26.22万台，同比增长9.04%，其中载重货车占绝大多数，销量为25.32万台，同比增加10.33%;商用车销售收入393亿元，同比增加21.67%，是实现收入增速的主要来源。

而与个人消费者联系更为紧密的乘用车则明显疲弱。1-6月，东风集团股份销售乘用车88.23万台，同比下滑22.20%，销售收入76亿元，同比降幅达到44.12%。

疲弱的乘用车销售进一步恶化了公司的财务状况。

截至6月末，东风集团股份短期借贷和长期借贷当期到期部分余额286亿元，长期借贷余额305亿元，两者合计近600亿元，同比大增84.11%，同期现金和现金等价物增加约80%，低于借贷余额的增速。

与此同时，公司库存仍在继续攀升，6月末存货余额129亿元，同比上升25.24%;应收账款、应收票据和其他应收款合计也出现了同比增加。

合资品牌无起色 回A拟发力新能源能否如愿？

根据披露的上市计划，东风集团股份发行A股所募集资金经扣除发行费用后，拟用于全新品牌高端新能源乘用车项目、新一代汽车和前瞻技术开发项目、数字化平台及服务建设项目，以及补充营运资金。

电动车代表了乘用车未来的方向，东风集团股份显然也希望借助回A，寻求在新能源领域的突破。不过，从目前公司乘用车发展势头来看，或存在不小的难度。

东风日产一直是东风众多品牌中销量最大的合资车，是公司重要的“现金奶牛”。不过，去年以来，东风日产的风头已大不如前。

2019年，东风日产累计销售115.9万辆，同比增速降至0.27%，相比2018年已基本没有增长。

今年由于疫情影响，东风日产跟随大市下行，上半年实现销售43.7万辆，同比下滑17.32%，已然失去传统畅销车型的风采。

相比日系，东风集团股份的法系合资品牌遭遇到更加严峻的考验。

由于持续经营不善、销量屡屡低于预期，今年4月，雷诺集团宣布撤出燃油乘用车业务，将转让其在东风雷诺汽车有限公司所持有的50%股份给东风集团股份，东风雷诺合资之旅宣告结束。

雷诺退出与东风的燃油车业务后，并未选择已有的合资新能源公司易捷特(东风、雷诺、日产三方合资)，而是另起炉灶，注资江铃集团新能源公司，撇开东风，与江铃汽车合作开发新能源汽车。

东风雷诺“解体”后，东风另一家法系合资品牌神龙汽车也举步维艰。

作为东风汽车与法国PSA(标致雪铁龙集团)的合资公司，神龙汽车是中国最早成立的合资公司之一，其销量在2015年达到了71万辆的年销峰值，然而此后销量一路下滑。

2016年至2019年，神龙汽车在华销量分别为60万辆、37.8万辆、25.3万辆和11.4万辆，三年时间销量累计下滑幅度超过80%。

今年上半年，神龙汽车完成销量23237台，同比下降63.13%，实现收入3.86亿欧元(约合30亿元人民币)，净亏损1.68亿欧元(约合13亿元人民币)。

依靠商用车支撑业绩的东风集团股份，能否如愿借助回A股在新能源乘用车领域实现突破，市场将拭目以待。