电力龙头分为两大主线：红利防御主线、成长主线。 水电、成熟火电、核电龙头，核心逻辑是稳定现金流、高分红，适合稳健资金长期配置；风光绿电龙头，核心逻辑是装机持续增长、绿电溢价，属于成长赛道。 催化因素包括电价改革、容量电价、来水转丰、煤价回落、核电新批、风光大基地落地。电力板块很多是央企，也会叠加国企改革、价值重估逻辑。 不是所有电力龙头都适合长期拿，高负债、持续大额资本开支的标的，分红稳定性偏弱。 

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