申万宏源证券分析师发布研报指出，美国滞胀存在两方面现象：薪资增速畸高和劳动参与率下滑。1）劳动参与率意外下滑，更反映美国经济产出收缩，此为经济之“滞”。美国经济恢复孱弱可能在二季度仍然持续，就业永久性损失的顽固性可能超市场预期。4月劳动参与率下滑和薪资增速偏高及天量就业空缺有脱不开的关系，两者其实反映的是美国居民重返就业岗位的意愿非常低迷，再加上美国疫情近期再度有所反复，疫情仍然是美国经济恢复拦路虎之一。2）4月薪资增速仍然偏高，美国居民时薪增速上行0.2个百分点至4.7%，可能使得美国居民需求降温更为困难。