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金吾财讯|东吴证券发布研报指，众安在线(06060.HK)2026年上半年归母净利润15.5亿元人民币，同比增长132%，主要受总投资收益大幅提升带动；净资产269.4亿元人民币，较年初增长5.9%；综合成本率同比改善0.1个百分点至95.5%。三大主要业务板块盈利普遍大幅提升。保险板块净利润14.8亿元人民币，同比增长120%；银行板块净利润0.27亿元人民币，同比增长45%；科技板块扭亏为盈，净利润0.17亿元人民币，上年同期为亏损0.56亿元人民币。保险板块方面，公司主动压缩消费金融业务规模以强化风险管控。上半年总保费166亿元人民币，同比微降0.6%，其中数字生活、健康、汽车生态保费分别同比增长25%、7%、4%，消费金融生态同比下滑79%。综合成本率95.5%，其中赔付率56.9%、费用率38.6%；承保利润7.7亿元人民币，同比增长17.8%。健康生态综合成本率同比改善0.2个百分点至92.7%，主要受益于AI降本增效与续保比例提升；数字生活综合成本率同比改善0.7个百分点至99.2%。自营渠道新增投保人数360万，续保率达88%。科技与银行业务方面，公司继续夯实AI技术底座，截至年中累计上线1000个场景化AI数字员工，覆盖全部业务线。ZA Bank延续盈利势头，总资产较年初增长8%，上半年净收入同比增长27%，净息差同比提升61个基点至2.99%，净利润0.71亿港元，同比增长44%。投资表现方面，公司显著增配股票和权益基金，截至年中境内保险资金投资资产达415亿元人民币，较年初增长2.9%；债券、股票、权益基金占比分别为44.9%、11.2%、2.0%。上半年保险资金总投资收益16亿元人民币，同比增长150%，年化总投资收益率7.8%，净投资收益率4.0%。东吴证券上调2026-2028年归母净利润预测至18.8/19.4/20.8亿元人民币，当前市值对应2026年预测市净率0.6倍，维持“买入”评级。风险提示包括承保利润波动、科技等板块盈利不及预期、权益市场走低。

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