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金吾财讯| 西南证券发布研报指，中通快递-W（2057.HK）作为行业龙头，服务网络广泛且可靠，能够受益于快递行业的增长。核心投资逻辑基于其散件业务爆发、单票收入稳中有进、市场份额持续领先以及强劲的现金流与股东回报计划。公司2025年实现总营收490.99亿元人民币，同比增长10.9%；调整后净利润95.13亿元人民币。全年包裹量同比增长13.3%至385.2亿件，增量达45亿件。散件业务表现突出，第四季度日均件量达980万件，同比增长超过38%。在行业反内卷政策下，单票收入呈现韧性，第四季度增长2.9%至1.35元人民币。公司市场份额为19.4%，与2024年持平，连续十年维持行业第一。财务方面，公司经营现金流保持强劲，2025年净额近120亿元人民币。公司宣布优化股东回报结构，计划将上一财年调整后净利润中不低于50%用于股东回报，并批准了一项未来24个月内总额15亿美元（约合103亿元人民币）的股票回购计划。基于当前运营情况，公司预计2026年全年包裹量将在423.7亿件至435.2亿件之间，同比增长10%至13%。西南证券预测，公司2026-2028年营收分别为539.3亿元、597.7亿元、668.5亿元人民币，归母净利润分别为92.5亿元、110.4亿元、129.9亿元人民币。研报维持对中通快递-W的“买入”评级。报告提及的风险主要包括宏观经济环境风险、物流成本上涨风险以及快递行业竞争加剧风险。

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