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金吾财讯|长江证券发布研报指，众安在线(06060.HK)发布2026年半年报，报告期实现保险服务收入169.9亿元，同比+12.9%，实现归母净利润15.5亿元，同比+132.2%。净资产收益率同比+2.8pct至5.9%。投资评级为“买入”，维持。上半年公司总保费增长放缓，结构上创新业务增速亮眼。2026上半年总保费收入165.6亿元，同比-0.6%。分生态看，健康、数字生活、消费金融、汽车保费收入分别为67.1、77.4、5.6、15.4亿元，同比分别+7.0%、+24.7%、-79.2%、+4.2%。消费金融基于外部环境变化和风险管控，主动压降业务规模。创新业务方面，众民保、新能源车险、宠物险保费同比增速分别为+60.6%、+105.7%、+22.7%。承保盈利稳健增长，综合成本率小幅改善。上半年实现承保盈利7.7亿元，同比+17.8%。综合成本率95.5%，同比改善0.1pct，其中综合赔付率56.9%、费用率38.6%，同比分别+2.2pct、-2.3pct。赔付率提升预计主要受产品结构变化影响，费用率下行预计主要受续保比例提升、AI应用降本增资驱动。分生态看，健康、数字生活、消费金融、汽车生态综合成本率分别为92.7%、99.2%、95.6%、93.3%。资产端显著增配TPL权益，投资收益率大幅回升。上半年末投资资产规模合计414.9亿元，较年初+2.9%。TPL权益占比为85.1%，较年初+8.8pct，结构上显著提升。年化净、总投资收益率分别为4.0%、7.8%，同比分别+1.9pct、+4.5pct。研报认为，在财险报行合一持续落地与医保支付体系改革背景下，公司持续增强互联网保险龙头的特色化竞争优势。传统财险业务以AI与自营渠道转型强化成本优势，创新业务围绕非标体、宠物等新场景增加产品供给。银行、科技业务实现扭亏为盈。预计2026-2027年归母净利润分别为16.0、14.2亿元，对应PB估值分别为0.56、0.52倍。

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