在脑机接口、具身智能、商业航天、AI应用等领域逐渐成为战略高地之时，市场的天平正逐渐向硬科技、有色金属等领域倾斜，传统的大消费正面临销量下滑、行业景气度低迷等多重严峻的挑战。

食品饮料等4个行业持股数连续3个季度下降

根据数据，最新（2025年四季度末）出炉的北向资金持股数据显示，以持股数量按季度进行统计，2025年以来，截至2025年12月31日，北向资金持股数量连续3个季度下降的行业有4个，包括美容护理、食品饮料、家用电器及计算机行业。

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与2025年一季度末相比较，上述4个行业2025年末北向资金持股数量下降幅度最高的是家用电器行业，最新持股数量22.63亿股，较2025年一季度末下降26.56%；其次是食品饮料行业，下降幅度接近24%。

从持股市值（期末收盘价计算）来看，截至2025年末，北向资金持股市值连续3个季度下降的行业仅有2个，分别是美容护理及食品饮料行业，前者2025年末持股市值较2025年一季度末下降幅度超过55%，后者下降幅度接近36%。

与之相反的是，有色金属、通信、国防军工、电力设备等6个行业的持股市值连续3个季度增加，其中有色金属、国防军工等行业2025年末获北向资金环比加仓。

贵州茅台持股数量较峰值接近腰斩

从历史数据来看，申万食品饮料行业指数已年线5连阴，2026年开年以来上涨动能依然不足，开年首周涨幅位居申万31个行业倒数第6。

从行业内单家公司持股情况来看，以持股数量进行统计，北向资金连续3个季度减仓的食品饮料公司有8家，主要以酒类公司为主，其中贵州茅台（600519）的持股数量较2025年一季度末下降超过30%。

实际上，拉长时间发现，贵州茅台遭北向资金减仓已不是新鲜事。截至2025年末，北向资金持有贵州茅台股份数量5504.88万股，2024年末持股7751.16万股，2023年末持股8631.29万股，2021年末持股8968.18万股，2019年末及2020年末持股数量均超过1亿股。相比2020年二季度末的持股峰值1.06亿股，北向资金最新持有贵州茅台的股份数量接近腰斩。

在投资者眼中，贵州茅台堪比大消费“晴雨表”。过去，这些以大蓝筹、大白马为主的A股公司是北向资金持仓的“核心资产”；然而，近年来，大消费板块表现低迷，北向资金主动开始调仓。

天弘基金此前曾表示，食品饮料板块在过去几年表现不是太好。首先，在2020年之前食品饮料已经连续多年上涨，估值较高，所以在2021年疫情持续时间超出预期的情况下，其实食品饮料开始一轮调整，随着市场一起调整的。该基金公司还认为，消费其实是一个偏经济后周期的角色，也就是说，在经济复苏过程中，可能国家通过政策刺激短期提升消费，使得它的报表有所好转，可能使得部分经济好转起来。

对于贵州茅台而言，结合机构一致预测的数据显示，公司2025年、2026年营收及净利润增速都将首次下降至个位数。东吴证券表示，2026年公司加速营销转型，多元渠道构建更进一步。但同时也给出三点风险提示，其一是高档消费不及预期，2026年公司聚焦500ml飞天、精品等高端产品，若经济下行或政务、商务场景复苏乏力，导致2000元+价位开瓶需求疲软，将直接影响动销与价格体系稳定。其二是价格波动与渠道倒挂风险。其三是渠道转型执行偏差。