摩根士丹利发表研究报告，中国联通(0762.HK)2021年第四季服务收入和利息、税项、折旧及摊销前盈利(EBITDA)均符合该行的预期。不过，分派比率由2020年的40%增加至46%，该行感到失望，原本预期将增加至60%。

摩根士丹利维持联通2022年至2024年收入预测基本不变，基于去年第四季业绩，该行仅微调公司成本，鉴于5G持续经营，上调网络成本和营销费用预测，但下调2022年至2024年的员工成本。根据公司给予的5G资本开支持平指引，该行亦轻微降低2022年资本开支预测。

该行将2022年至2024年的分派比率从60%下调至50%，目标价5.5港元，评级“增持”。