随着指数从跌停到连续涨停的蜕变，反弹逐步推进，但这并不意味着行情反转了，这依然只是下跌后的反弹，所以对股民来说需要对于整个行情做一个梳理，明白市场未来不确定的风险要素有哪些；指数的关键点位是什么；各路资金的情况；以及股民的策略。

杠杆要素是行情的不稳定因素

(相关资料图)

2007到2008年，上证综指曾经从6124点的高点跌到了1664点，用了一年时间，累计下跌幅度超过70%。而2015年大跌，一月不到的时间回落超30%，各方感觉到压力很大，令投资人措手不及。之所以会有这样的反差，就是因为本次股市中有着大量融资盘，而七、八年前是没有的。本波行情初期是改革牛，但随后就是典型的杠杆牛，牛市时带杠杆上去了，但调整时资金杠杆的追加保证金和平仓迎来，使得市场瞬间丧失流动性，卖盘从几个方向流出，压跨整个市场。

杠杆在A股个交易量10%以上，高点时候将近20%。在6月中旬大跌前，市场中的融资盘总量在4.5万亿元。其中2.5万亿是场内融资，2万亿是场外融资，如此大规模的资金撤离，连锁跳水也就不足为奇了。

玉名认为管理层就是要将杠杆降低下来，避免失控，但结果最近市场稍微反弹，杠杆资金又开始有所恢复，7月9、10号大家可以看一下融资资金加快往上走，想重新补回来，这样不可避免地又会带来新的危机。杠杆资金如果再反弹上去，再调整，还是股灾式的调整，所以这才是反弹后市场最大的不确定要素。

停牌股中的危与机

大量停牌股复牌会对市场资金量产生较大的消耗，毕竟个股多了，资金总量消耗也会增加，补跌股的拖累作用更为明显。

伴随着大量公司停牌，上周7.9日时正常交易的股票仅1339只，另有1442只股票处在停牌状态。7.10有66家公司复牌，又有16只新停牌股，市场仍保持半交易半停牌的格局，本周一7.13日虽然两市有300多只个股复牌，但停牌股数量依然还是超过了1000家，这部分个股如何消化，复牌后的走势如何，将成为行情下一步发展的关键。

当然停牌股复牌也并不是都是风险，有很多上周紧急停牌自保，本周积极复牌，并带来相关类似的，其也会走出一波行情，构筑成市场主要的赚钱效应，所以股民应该分别对待。

技术压力与支撑位分析

本次反弹结束后还要有个C浪的下跌，C浪下跌不一定要跌破3373，但方式是以空间换时间。3750点附近是上周多空平衡位，若有回档考验，这里将成为重要的支撑位，尤其是指数在以4000点构筑平台时，这里的作用也是很大的。

技术上，5178点跌到3373点，跌去1805点，那么反弹目标至少是0.382位置，即1805点乘以0.382为4062点；如果是0.5的位置，就是4275点，这里也是本周20日线的位置，指数在这里将遭遇到强阻力，而且根据复牌公司的情况，这一阻力也会提前。

玉名认为整体来看，而从3975点开始进入市场阻力区，7月6日救市以来第一天有资金入市被套处，这里的筹码会有一些松动，同时也是半年线的位置。而继续向上，则是在6月29日、30日和7月1日堆积的抄底被套资金，这里产生的分歧很大，所以说4000点上下200点，有望成为主力活动的主要区间。而4500-4800点则是密集套牢区，救市资金不会也不可能去解放这部分筹码。

获利资金撤离风险

7.13日银行股继续逆势调整。与此同时，7.13日尾盘股指期货集体跳水，中证500期指IC1507，尾盘打开涨停急跌至3%以下，随后有所反弹，收盘涨5.03%。

玉名认为频繁的资金躁动，源于短期获利丰厚，在7.9日到7.13日短短3个交易日，A股就已经出现600点的超级大反弹，很多个股已是由跌停到涨停，再到连续涨停，至少有超过30%-40%的涨幅。对于超跌反弹来说，这样的收益足以让短线抄底资金进入到躁动期，换句话说，一旦指数出现较大幅度的振荡，这部分获利筹码会率先撤离，也就是说最早的多头很可能跟随先知先觉的资金成为新的空头力量。